需求：大基數(shù)+高性能為基礎(chǔ)，新國標(biāo)+新模式為催化

1）鋰電兼?zhèn)湫阅芘c經(jīng)濟性：鋰電池具備質(zhì)量輕、循環(huán)次數(shù)多、能量密度高、工作溫度泛、充電時間短的特點，全生命周期成本更具經(jīng)濟性。

2）空間：中國當(dāng)前電動自行車市場保有量3-3.5億，每年增量近4000萬輛，保有量中絕大多數(shù)是“超標(biāo)電動車”，而新國標(biāo)的出臺加速鋰電替換鉛酸進(jìn)程。據(jù)與會專家分享測算，中國2020年鋰電兩輪車預(yù)計達(dá)970萬輛、對應(yīng)7.17GWh裝機，2023年有望達(dá)到約50%鋰電滲透率、對應(yīng)1950萬輛銷量及16GWh裝機，未來3年需求復(fù)合增速將達(dá)30%；在此基礎(chǔ)之上，共享電單車的發(fā)展以及換電模式的誕生繼續(xù)有望繼續(xù)催化增量市場。

技術(shù)路徑：多條路徑共存，應(yīng)用多點開

由于電動兩輪車對鋰電池的性價比要求更高，且企業(yè)格局分散，因此目前不同鋰電材料技術(shù)應(yīng)用共存。

1）磷酸鐵鋰：優(yōu)勢在于安全、壽命，缺點在于低溫性能較差，影響冬天放電與續(xù)航，而以鵬輝能源為例，公司通過材料結(jié)構(gòu)、電解液、極片等創(chuàng)新，實現(xiàn)-20℃低溫放電保持率91%，提升性價比。

2）錳酸鋰：優(yōu)勢在于成本低，缺點在于壽命短、高溫性能差，而以星恒電源為例，公司通過CA+NCM+LMO復(fù)合鋰技術(shù)解決短板，公司預(yù)計產(chǎn)品于今年底開始持續(xù)推廣至民用電動自行車。

3）三元圓柱：優(yōu)勢在于高低溫兼顧、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，缺點在于價格相對高等，在以海宏科技為例的企業(yè)中廣泛應(yīng)用。

企業(yè)實踐：產(chǎn)品創(chuàng)新疊加產(chǎn)能擴張，核心企業(yè)持續(xù)成長

在需求確定性成長之下，以鵬輝能源、星恒電源等為首的企業(yè)均看好兩輪車鋰電市場的未來發(fā)展，在技術(shù)端持續(xù)優(yōu)化材料體系、推出具備高性價比的產(chǎn)品，在產(chǎn)能端積極擴產(chǎn)（鵬輝能源預(yù)計2021~23年分別實現(xiàn)300/640/900萬套產(chǎn)能，星恒電源預(yù)計2020~22年分別實現(xiàn)6/11/20GWh產(chǎn)能），在客戶端積極合作探索（鵬輝能源客戶包括哈啰單車、小牛、超威等，星恒電源包括愛瑪、雅迪、新日、綠源等），持續(xù)在享受行業(yè)紅利的基礎(chǔ)上鞏固地位、穩(wěn)健成長。

來源：中金公司
作者：曾韜 張月 劉俊